現貨偏強，期貨震蕩偏弱。唐山主焦煤報 1885 元/噸(+0)，京唐港山西產主焦煤報 1910(-100)。活躍合約報 1340 元/噸(-92)。基差 545 元/噸(+92)，1- 5 月差-55.5 元/噸(-3.5)。
供給創新高，需求回升。110 家洗煤廠開工率報 68.47%(-1.29)，從前期高位回落。230 家獨立焦企生產率報 71%(+1.75)，環比大幅回升。
上游去庫，下游補庫。523 家礦山庫存報 255.08 萬噸(-19.32)，洗煤廠精煤庫存 185.69 萬噸(-4.5)。247 家鋼廠庫存 734.63 萬噸(+13.8)，230 家焦企庫存 772.5(+39.74)。港口庫存 407.56 萬噸(+9.53)。
焦炭：
現貨偏強，期貨震蕩偏弱。天津港(600717)準一級焦報 1940 元/噸(+0)，目前天津港五輪落地，北方部分地區開啟第七輪提漲。活躍合約報 1966 元/噸(-135.5)，盤面震蕩偏弱。基差+127.7 元/噸(+135.5)，1-5 月差-77.5 元/噸(-33.5)。
供 需 均有回升 ， 需 求 回 升 幅 度 更 大 。 230 家 獨 立 焦 企 生 產 率 報 73.07%(+2.07)，247 家鋼廠產能利用率報 87.51%(+1.9)，鐵水日均產量 233.08 萬噸(+5.06)，鋼廠復產力度加大。
上中游去庫，下游補庫。230 家焦企庫存 37.46 萬噸(-3.37)，247 家鋼廠庫存 560.5 萬噸(+4.58)，港口庫存 184.16 萬噸(-4.04)。
策略建議：
昨日住建部舉辦新聞發布會介紹房地產市場政策，盤中黑色出現跳水，主要系前期對政策預期太高，導致悲觀情緒被放大。目前市場情緒依舊較為脆弱，事件沖擊帶來的波動較大。但中長期來看，政策已經轉向，無非是短期路徑問題。后續政策大概率還會源源不斷推出，但擾動會趨弱，此過程中可觀察黑色板塊的整體中樞變化。
產業層面，洗煤廠開工率再次回升，蒙煤進口通關下滑，受內外價差走闊影響，港口進口煤庫存增加。下游焦企產能利用率隨鋼廠回升，需求回暖。整體而言，焦煤的供需正逐漸好轉，供給減量需求回升。與此同時，庫存結構也在好轉，上游礦山去庫，下游焦企鋼廠補庫。焦炭方面，鋼廠利潤修復，鋼廠節后復產力度較大，提振原料需求。庫存向下游轉移，補庫需求回升。現貨情緒較好，天津港第五輪落地，河北、山東部分市場已經開啟第七輪提漲。
近期宏觀政策主導市場走向，商品市場大幅波動。中長期政策轉向基本確定，但短期路徑存疑，容易受事件擾動。政策短期對于需求的影響有限，但會影響上下游心態。目前來看，鋼材下游心態依舊悲觀，現貨成交處于低位，產業端對黑色板塊持悲觀態度。
從基本面看，焦煤焦炭庫存由上游向下游轉移，對現貨仍有支撐。煤焦在經歷前期快速上漲之后，節后回落較多，建議 J01 多單仍可持有，但不宜重倉參與，也不宜追漲殺跌，可適當結合高拋低吸。
風險提示：煤礦安全事故(上行風險)、地緣沖突激化(下行風險)
