5月29日，國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》，要求2024年單位GDP能耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，鋼材、石化、有色等高能耗品種受此利好提振短時快速拉漲，黑色系成材漲幅居前，原料端存在一定的利空壓力。
一、“節能降碳”方案明確2024年粗鋼產量調控
“節能降碳”方案的發布意味著我國“雙碳”目標的進一步推進，也是今年全國兩會提出單位國內生產總值能耗降低2.5%左右目標的進一步落地。從涉及鋼鐵行業節能降碳行動的具體要求來看，主要涉及三方面：
第一、鋼鐵產能產量的調控。
產能調控方面，文件明確“嚴格落實鋼鐵產能置換，嚴禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能，嚴防“地條鋼”產能死灰復燃。此外提到“十四五”前三年節能降碳指標完成進度滯后的地區，“十四五”后兩年原則上不得新增鋼鐵產能。新建和改擴建鋼鐵冶煉項目須達到能效標桿水平和環保績效A級水平。2016年開啟的三年供給側改革大幅淘汰鋼鐵行業落后產能，去除“地條鋼”，壓縮1.5億噸粗鋼過剩產能。此后幾年節能減排令行業能耗標準抬升，環保績效A級水平企業逐步增加。因此，相較于前幾年，今年壓減落后產能空間會相對有限，但從當前產能利用率來看，Mysteel數據顯示，全國247價鋼鐵企業高爐產能利用率達到88.54%，該文件對中長期壓減鋼鐵過剩產能的作用更加明顯。
短期來看，文件提到“2024年繼續實施粗鋼產量調控”更加關鍵。國家統計數據顯示，1-4月，我國粗鋼產量34367萬噸，同比下降3%。由于今年上半年“金三銀四”需求端表現整體偏弱，鋼廠年后增產動力不強，前四個月鋼廠生產均要低于近三年同期水平。若今年實行粗鋼平控政策，則5-12月粗鋼仍有3%的增量空間，因此減產的壓力并不大。若執行3%以內粗鋼壓減要求，對鋼企而言，則接下來的產量調控力度應與1-4月相當，對鋼價會形成重要支撐;若超出3%的壓減，將會對價格帶來極大的提振。當然，年內產量壓減力度也需綜合考慮到穩經濟的大環境。仍需關注后續實際產量調控的落地執行情況。
第二、深入調整鋼鐵產品結構。
文件要求：“大力發展高性能特種鋼等高端鋼鐵產品，嚴控低附加值基礎原材料產品出口。大力推進廢鋼循環利用，支持發展電爐短流程煉鋼。到2025年底，電爐鋼產量占粗鋼總產量比例力爭提升至15%，廢鋼利用量達到3億噸。”近年來，隨著房地產對用鋼需求的壓縮，螺紋鋼等建筑用鋼產量逐年降低，鋼廠轉型升級迫在眉睫，也是大勢所趨。而電爐鋼產量的提升，有助于推動廢鋼利用率，降低能耗，減少高爐生產，也將降低對進口鐵礦石的依賴。而這一要求在2023年11月發布的《空氣質量持續改善行動計劃》文件中已有明確。
第三、加快鋼鐵行業節能降碳改造。
這部分內容重點涉及“到2025年底，鋼鐵行業能效標桿水平以上產能占比達到30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，全國80%以上鋼鐵產能完成超低排放改造;與2023年相比，噸鋼綜合能耗降低2%左右，余熱余壓余能自發電率提高3個百分點以上。2024—2025年，鋼鐵行業節能降碳改造形成節能量約2000萬噸標準煤、減排二氧化碳約5300萬噸。”這一要求在2021年發布的《關于嚴格能效約束推動重點領域節能降碳的若干意見》中已有提出，從市場了解的情況來看，近幾年鋼廠設備更新改造基本都已達到能效基準水平，但標桿水平主要集中在少數大廠，由于目標時間定在2025年，短期對生產端的影響有限。仍需跟進后續政策推進力度。
整體來看，此次“節能降碳”方案落地，更加著眼于產業長期供需平衡和減排降碳效果。短期推進力度仍待觀察，尤其需要關注2024年粗鋼產量調控的執行目標。
二、產增需減，庫存降幅趨緩
從鋼材供需基本面來看，當前隨著淡季需求下滑壓力逐步顯現，鋼材去庫進一步收窄。其中，螺紋鋼周度產增需減，產量較上周增加3.73萬噸，表需大幅下降28.27萬噸，目前供需仍呈現雙弱的格局，庫存降幅繼續趨緩，較上周下降10.43萬噸至773.67萬噸，其中廠庫下降0.47萬噸至202.38萬噸，較2023年同期下降10%，社庫下降9.96萬噸至571.29萬噸，較2023年下降2%。熱卷方面，本周產需雙雙回落，產量下降2.7萬噸，表需下降11.25萬噸，供需絕對值仍處于歷史同期中位水平。但庫存由降轉增，總庫存較上周增加6.07萬噸，社庫增加3.37萬噸，高出2023年同期23%，廠庫偏低，環比增加2.7萬噸至87.8萬噸，較2023年同期略增0.7%。基于需求回落，當前熱卷社庫壓力偏高，關注后續制造業補庫情況。螺紋鋼庫存壓力并未顯現，但需留意6月之后供需結構的變化，累庫拐點或將在6月中旬到來。
綜合以上，“節能降碳行動方案”的落地，有助于推動產業結構的長期優化和過剩產能的調控，短期影響需持續關注粗鋼調控的執行力度。而隨著市場利多情緒的逐步消化，回歸供需基本面，仍需關注淡季需求下滑壓力。原料端，鐵水支撐將進一步減弱。一方面，淡季鋼廠增產動力不足，檢修有望增加。另一方面，節能降碳行動方案若進一步推進，將抑制下半年增產空間。同時，鐵礦石6月季末發運有望繼續回升，成本支撐有下行壓力。整體來看，當前原料端弱于成材，黑色系短時追多風險較大，中期宏觀政策氛圍依舊偏暖，仍以逢低做多為主。