機構指出，展望2024年，預計“盈利觸底反彈+產能有望出清格局向好+多元需求彌補地產缺口”為行業主要發展方向。但由于地產預計仍有一定拖累，所以仍可能最終弱現實兌現，鋼價受成本支撐邏輯存在，因此建議關注三條投資主線。
核心邏輯
1.供給端產量維持弱勢運行，需求端螺紋鋼有所恢復。供應方面，五大鋼材產量除中厚板外均有下降，主要受部分鋼企4月高爐軋線檢修導致，其中螺紋鋼及線材周產量下降1%/3%至210萬噸/83萬噸，同比去年-30%/-32%，仍處低位，熱卷、冷軋周產量維持去年同期水平，中厚板周產量yoy增長5%，受造船行業推動表現較好。需求方面，上周螺紋鋼表現優異，消費量周漲4%，側面來看，建筑鋼材日成交量在16萬噸左右，延續上漲態勢，預計短期對鋼價有一定支撐及情緒修復作用。
2.庫存端總體持續去化，盈利好轉有望推動鋼企產量恢復。上周鋼材總庫存2133萬噸，周降108萬噸，其中鋼貿商庫存yoy增長7%，壓力略高于鋼廠，但總體均已步入正常去庫節奏。從盈利角度來看，滯后一月毛利持續回升，符合預期，預計伴隨Q2盈利有所好轉鋼企產量有望恢復。上周鋼鐵行業短期價格受供給疲弱及需求恢復有所上行，市場心態有所提振，但整體行業需求動能不足，持續性仍待觀察，預計鋼價短期震蕩運行。
3.目前鋼鐵板塊的盈利和PB估值均處于歷史底部。（1）1—2月全國黑色金屬冶煉壓延加工業利潤總額為-146.1億元，創歷史同期最低水平。（2）截至4月11日，普鋼板塊PB為0.75，處于2013年以來的5.41%的分位水平；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值為0.51，處于2013年以來的34.30%的分位水平當前估值向下空間有限，未來隨著減產預期進一步升溫，板塊PB有望提升。
利好個股
華安證券指出，制造業需求復蘇疊加碳達峰、碳中和背景，鋼鐵行業盈利邏輯得以重構，長期看好鋼鐵板塊，推薦華菱鋼鐵，建議關注寶鋼股份、南鋼股份；產品創新推動鋼鐵在新興領域應用，建議關注高端產品持續放量的久立特材、冷軋不銹鋼領域的高成長性標的甬金股份。
東吳證券認為，展望2024年，預計“盈利觸底反彈+產能有望出清格局向好+多元需求彌補地產缺口”為行業主要發展方向。但由于地產預計仍有一定拖累，所以仍可能最終弱現實兌現，鋼價受成本支撐邏輯存在，因此建議關注三條投資主線：
1）降本增效邏輯。在行業需求景氣度或有下行趨勢下，建議關注降本增效成效顯著標的，有自身α優勢同時業績更有保障，如寶鋼股份等。
2）產品轉型結構升級邏輯。由于地產行業或有下行趨勢，對應螺紋鋼品種需求有所減少，而長材、板材或有更好機會，建議關注提前布局優質產品公司，如華菱鋼鐵、首鋼股份、中信特鋼、撫順特鋼等。
3）受益于下游細分賽道景氣度上行邏輯。伴隨上游原料壓力加大，建議關注在下游細分領域盈利能力更強的成長性標的，推薦受益于“精沖細分領域龍頭+汽車優質客戶+訂單充足”的翔樓新材，建議關注甬金股份、久立特材等。
本文內容精選自以下研報：
光大證券《鋼鐵行業動態點評：鋼鐵行業中長期投資機會已經顯現》
華安證券《鋼鐵行業周報：供需基本面改善，鋼鐵市場回暖》
東吳證券《鋼鐵行業跟蹤周報：需求恢復疊加供給疲弱，鋼價震蕩上行》
東吳證券《2024年鋼鐵行業年度策略：矛盾交錯，行穩致遠》